专题：A股盈利周期曙光初现 四季度有望开启复苏
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9月7日，罗博特科、利欧股份相继公告，筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市。今年以来，A股公司赴港上市持续升温。据Wind资讯数据统计，截至9月8日，年内已有11家A股公司在港股上市。目前，同时在A股和港股上市的公司（即“A+H”公司）达161家。
东源投资首席分析师刘祥东在接受《证券日报》记者采访时表示，今年以来，A股公司赴港上市升温的核心动力来自政策支持与市场需求的共振。港股市场具备国际资本汇聚的优势，能为企业提供更广阔的融资渠道，同时，“A+H”双平台有助于提升企业品牌国际影响力，满足其全球化战略布局需求。
政策红利
促“A+H”上市升温
9月5日，在“2025香港交易所未来科技峰会”上，香港交易所集团行政总裁陈翊庭透露，今年前8个月，港交所新股融资总额达1345亿港元，同比增长接近6倍，其中“A+H”上市模式占上半年总募资额的七成，体现了内地与香港市场的联动。
瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈认为，近期，内地企业赴港上市热度提升，背后有政策支持等多重因素。
从政策层面来看，一系列利好举措相继出台。去年4月份，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，其中一项是支持内地行业龙头企业赴香港上市。去年10月份，香港证监会和香港联交所发布联合声明，宣布优化新上市申请审批流程时间表。今年5月7日，中国证监会主席吴清在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上表示：“鼓励符合条件的境内企业依法依规赴境外上市，增强全球市场拓展能力。”
“支持A股公司赴港上市，将带来企业与国际资本双赢格局。”刘祥东分析称，对企业而言，赴港上市不仅能通过股权融资获得长期资金，支撑研发、扩产等核心业务发展，还能借助香港资本市场的国际化定价机制，优化企业估值体系。对香港市场而言，A股龙头企业的加入丰富了市场行业结构，增强了市场流动性与活力，进一步巩固了香港作为中国资产国际融资中心的地位。
从市场层面看，年初以来，港股市场表现亮眼。截至9月8日收盘，恒生指数与恒生科技指数年内涨幅分别为27.79%、28.77%，在全球重要指数中表现突出。与此同时，南向资金年内净流入额超1万亿港元。
大市值龙头领衔
新晋“A+H”公司实力凸显
今年以来，宁德时代、恒瑞医药、海天味业等A股大市值龙头企业赴港上市。Wind资讯数据显示，今年以来，新晋11家“A+H”公司中，9家A股市值在百亿元以上，其中有5家市值在千亿元以上。这11家公司在港股上市募资合计超900亿港元。
南开大学金融学教授田利辉对《证券日报》记者表示，当前A股企业赴港热潮是全球化与市场优化的必然结果。今年“A+H”公司聚焦科技消费龙头，企业均为细分领域冠军，融资集中于研发与国际化，彰显成长性。
刘祥东表示，今年港股上市的“A+H”公司呈现三大新特征：一是行业结构聚焦新经济，新能源、人工智能、生物医药等领域企业占比显著提升，反映经济转型方向；二是估值定价更趋合理，H股相对A股折价率收窄，体现两地市场估值体系加速融合；三是投资者结构国际化，上市后外资参与度提高，南向资金持续增配，推动公司治理改善和流动性增强。
创新上市方式
促进资本市场互联互通
在本轮“A+H”队伍扩容过程中，除了传统的递表方式外，创新上市方式不断涌现。例如，新奥股份拟通过全资子公司私有化新奥能源，并同步以介绍上市方式在香港联交所主板上市；浙江沪杭甬拟换股吸收合并镇洋发展，实现“A+H”两地上市。
田利辉表示，“A+H”创新上市方式如换股合并、私有化等，大幅简化流程、降低风险成本，实现业务协同与高效整合，为“A+H”模式提供新范本。这一浪潮不仅加速企业国际化进程，更推动港股迈向更成熟、多元的全球金融中心，彰显资本市场服务实体经济的创新活力。
刘祥东表示，本轮“A+H”扩容潮中，换股吸收合并、私有化等创新方式是对传统递表模式的补充与优化，既满足了企业差异化资本需求，也推动了资本市场的互联互通。这些模式体现了企业对资本运作效率的提升和对产业协同的重视，为后续类似案例提供了可借鉴的路径。
刘祥东进一步表示，“A+H”上市方式创新不仅有助于提升资本运作效率，还有助于拓展红筹回归渠道，推动制度协同创新，加速中国资本市场与国际规则接轨，提升全球竞争力。
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